联想佳沃大手笔收购智利三文鱼企业，这笔账怎么算？偏瓣花属

联想佳沃大手笔收购智利三文鱼企业，这笔账怎么算？

佳沃集团以8.8亿美元收购年产量6.4万吨的智利三文鱼企业AustralisSeafood，智利业内备受鼓舞，但也有人表示估值偏高。


文：LouisHarkell、胡路怡
译：胡路怡


本周一，联想控股旗下的佳沃集团宣布将以8.8亿美元的价格收购智利三文鱼生产商AustralisSeafoodsS.A.100%股份，2019年四月份前完成交易。

AustralisSeafoodsS.A.是智利第四大三文鱼企业，排名CermaqChile、AquaChile、MultiexportFoods之后。2017年，公司生产三文鱼（大西洋鲑、太平洋三文鱼、鳟鱼）整鱼64,819吨，占智利三文鱼产量的9%。年销售额3.99亿美元，净利润7,340万美元。2018年第二季度，Australis公司产量从17,402吨降至12,743吨。

AustralisSeafoodsS.A.是智利圣地亚哥证券交易所上市企业。受投资收购消息的鼓舞，当日下午圣地亚哥证交所的三文鱼上市公司股价飙红，Australis股价上涨27%，MultiexportFoods上涨4.6%，Invermar上涨4.6%，SalmonesCamanchaca上涨4.3%，Blumar上涨3.7%（下图）。



多家智利企业高管兴奋的表示，智利三文鱼产业终于获得了应有的估值，与挪威企业的差距渐渐缩小。

SalmonChile总裁ArturoClement称，“佳沃收购Australis，整个智利三文鱼产业都备受鼓舞，我们的产业地位更加巩固，更受国际投资者的青睐。我们非常欢迎中国企业入驻智利。”

Blumar公司销售总监DanielMontoya附议，“智利企业的整合对于三文鱼产业来说是一个积极信号，近期智利发生了许多资产重组案例，AgroSuper公司收购Friosur，AquaChile投资SalmonesMagallanes，Agrosuper又收购了AquaChile。”

“先前，中国企业从未涉足三文鱼行业的并购。第一单交易就是这么大的手笔，市场感到十分震惊。市场看好产业投资与并购，业务重组还将继续进行。”

大型三文鱼企业的并购案例历史罕见。2014年，日本三菱重工集团以14亿美元的价格收购全球第二大三文鱼生产商Cermaq公司96%的股份；2018年8月，智利农业大亨Agrosuper以8.5亿美元收购AquaChile，跻身世界第二大三文鱼生产商排行榜。



另一企业家称，“从这周开始，我很确定许多智利生产商，尤其是中小型企业，将会认为市场上总有买家愿意高价收购他们的公司。如果是在杜鹃兰一两年前，几乎没有什么投资者在关注智利三文鱼产业，近年我们的利润水平上去了，吸引了一批投资者，企业也应该获得它应有的价值。”

“中国企业给与智利三文鱼产业正确的估值，资源才可优化分配，提升效率与竞争力。中国市场需求潜力很大，所以才有中企投资我们。”

买贵了？便宜了？

就在前不久（8月份），智利农业大亨Agrosuper斥资8.5亿美元收购智利本土最大的三文鱼生产商AquaChile100%股份。AquaChile是一家大型水产企业，业务范围包括大西洋鲑、太平洋三文鱼、鳟鱼、罗非鱼的养殖，公司还涉足动物饲料板块。


AquaChile营销结构图

2018年，AquaChile的产量有望达到11万吨，大西洋鲑销售额占公司收入48%（2017年）。与AquaChile相比，年产量6.4万吨的Australis估值明显偏高。

不过，Australis资产负债结构更加优良。算上负债，AquaChile总资产可达11亿美元，Australis也有10亿美元。

AustralisSeafoods旗下包括三家主要业务公司：一家鲑鱼种苗厂、一家养殖场、一家加工厂。


AustralisSeafoods企业框架

2013年，Australis与另外四家智利三文鱼企业（Blumar，Camanchaca，Yadran）成立合资营销公司“新海线（NewWorldCurrents）”，专攻中国市场，Australis持有新海线公司25%的股份。

联想控股收购AustralisSeafoods后，就等于直接拥有了三文鱼的全产业链。

卖家的市场

北京海桥市场推广有限公司总经理樊旭兵先生也认为，联想给出的估值很可能偏高。“如果我是智利三文鱼公司，当我知道中国企业要来收购我的股份，我肯定希望能卖出个高价，特别是碰到像联想这样的有钱企业。”

“对于佳沃来说，出高价或许是一种商业投机。联想已花了2-3年的时间认真考察国际三文鱼企业。”樊旭兵说，“我了解到，联想控股联络了近20家公司，包括挪威、智利的大公司，和苏格兰、法罗群岛的小公司。但现下的市场属于卖家，而不是买家。”

“尽管龙井挪威企业期望能在中国树立品牌，但像美威（MarineHarvest）、莱瑞（LeroySeafoodGroup）、萨尔玛（SalMar）这种企业，要么太大，要么太贵。而其他的一些中小企业似乎也不太愿意出售。”
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Australis大西洋鲑养殖场

智利的优势

“智利三文鱼本身具备竞争优势，比如自贸协议。”樊旭兵说，“挪威也在跟中国进行自贸谈判，但要实现零关税，没3-4年时间恐怕下不来。”

“联想佳沃对智利市场颇为熟悉，联想公司在智利设有电脑销售办事处；2015年，佳沃就与智利最大的蓝莓生产商Hortifrut成立了合资公司，向中国返销蓝莓和樱桃，生意似乎做的也不错。”

“还有一些其他的中企可能会步联想佳沃的后尘，陆续进驻三文柳叶槐鱼行业。新希望、中粮和复星集团或将是下一批候选企业。”樊旭兵说，“对于佳沃来说，收购Australis无疑是正确的决定。未来10-20年，中国市场还会不断膨胀，长期来看，风险不算很大。”
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